問題 No.4069
投資信託の運用において用いられるベンチマークに関する記述として、不適切なものはどれか。
【正解の解説】
ベンチマークは、アクティブファンドの運用成果を評価する基準としてのみ用いられ、インデックスファンドの運用管理においては一切参照されない。
ベンチマークはアクティブ運用だけでなく、市場平均に連動することを目指すインデックスファンドにとっても、目標とする「羅針盤」そのものです。例えば、マラソン選手が設定した目標タイムのようなもので、インデックスファンドはまさにその目標タイム通りに走るためにベンチマークを常に参照して運用しています。「一切参照されない」という部分は完全に誤りです。
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【その他の選択肢の解説】
ベンチマークは、ポートフォリオの運用成果が市場平均をどの程度上下しているかを測定するための比較基準として活用される。
テストの平均点と自分の点数を比較するように、ベンチマークはプロの運用成績が市場全体（平均）と比べて勝っているのか負けているのかを測るモノサシです。この記述は運用評価の基本的な役割を正確に説明しているため適切であり、不適切を探す問題においては正しい選択肢となります。
ベンチマークとして利用される代表的な株価指数には、東証株価指数や日経平均株価などがあり、投資信託の目論見書等に記載される。
投資信託のパンフレットにあたる目論見書には、そのファンドがどの市場指数を目標にして運用するのかが必ず明記されています。私たちが買い物をするときに成分表示を確認するのと同様に、ファンドの目標を示す代表的な株価指数として東証株価指数などが記載されるのは実務上ごく自然なことです。
ベンチマークに対する過度な超過収益の追求は、運用担当者に対して許容されたリスク水準を超える投機的な運用を誘発する可能性がある。
「どうしても市場平均に勝ちたい」「基準を超えなければならない」というプレッシャーが強すぎると、運用担当者はルールを逸脱した危険な賭けに出やすくなります。これはアクセルを踏みすぎてカーブを曲がりきれなくなる車の運転に似ており、過度な超過収益の追求が投機を誘発するという指摘は非常に的確です。