問題 No.3844
現物株式および債券の発行市場と流通市場の実務に関する記述として、不適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
流通市場において、証券取引所の閉場後に行われる時間外取引は、すべて発行会社が直接買い戻す相対取引として執行されること。
発行会社が直接自社株を買い戻すのは自己株式の取得などの限られた場面メジャーであり、夜間の時間外取引はスーパーの閉店後に裏口で店員と交渉するのではなく、市場が開いていない時間帯に対応した専用の取引システムで投資家同士が売買する仕組みです。このため、すべて発行会社が買い戻すという記述は完全に誤りとなります。
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【その他の選択肢の解説】
発行市場において、新たに発行される有価証券の募集や売り出しの価格は、有価証券届出書の効力発生日における流通市場の時価等を勘案して決定されること。
新しい商品をフリマアプリで出品する際、すでに市場で売られている類似品の相場価格を参考にするのと全く同じです。発行市場での価格は、投資家にそっぽを向かれないよう、流通市場で現在ついている時価をベースにして慎重に決定されるため、この記述は実務に即した正しい内容となります。
流通市場において、証券会社を介して行われる売買取引は、顧客の注文を証券会社が自己の計算で直接引き受ける相対取引を原則とすること。
証券会社がすべて自己の計算で直接買い取るわけではなく、八百屋さんが市場から野菜を仕入れて売るように、基本は取引所という公の市場を介して売買を成立させます。顧客の注文を証券会社が自分の財布で直接引き受けるのは相対取引の例外的なケースであり、基本原則とする本肢の記述は誤りです。
発行市場において、公募による株式の発行を行う場合には、原則として日本証券業協会が定める規則に従って発行価格等の条件が決定されること。
学校のテストで不正がないよう厳格なルールがあるのと同様に、多くの一般投資家から広く資金を募る公募では、価格決定の透明性が極めて重要です。そのため、業界の自主規制機関である日本証券業協会のルールに従う必要があり、この記述は実務の現場に則した正しい説明となっています。