問題 No.3670
債券の応募者利回りと最終利回りの計算において、それぞれの計算式の「分母」として使用される価格の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りは発行価格、最終利回りは購入価格
これは新品のチケットを窓口の定価で買うか、オークションで中古品を落札するかの違いに似ています。応募者利回りは「生まれたて（発行時）の債券」を定価で買って最後まで持った時の利回りなので分母は発行価格になります。一方、最終利回りは「流通市場で途中から買った債券」が対象なので、実際に自分が支払った購入価格が分母になります。このスタートラインの価格の違いを見抜くことが合格への第一歩です。
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【その他の選択肢の解説】
応募者利回りは購入価格、最終利回りは発行価格
出題者が仕掛ける最も典型的なひっかけパターンです。応募者利回りと最終利回りの計算式の分母がごちゃ混ぜになっています。言葉の響きだけで適当に選ぶと必ず引っかかります。「応募＝発行時に申し込む」「最終＝いつでも買える市場」というイメージをセットで固めておけば、この罠を簡単にかわすことができます。
応募者利回りは額面金額、最終利回りは購入価格
額面金額はあくまで「満期にお金が返ってくる基準の金額」であり、利回りを計算する際の「投資家が実際に投じたベース資金」としては使われません。利回りというのは「自分が実際にいくら払って、どれだけ増やしたか」が基本なので、分母には必ず実際に支払った金額が来ます。額面を分母に置く選択肢は計算式の仕組みをわかっているか試すための典型的なダミーです。
応募者利回りは購入価格、最終利回りは額面金額
債券を途中の市場で買うとき、額面どおりの値段で買えるとは限りません。プレミアムがついたりディスカウントされたりして、購入価格は変動します。そのため、途中から買った人が実際に得られる利回りを計算するには、額面ではなく「自分が実際に財布から出した購入価格」を分母にする必要があります。この実務的な感覚を持っていれば一発で見抜ける選択肢です。