問題 No.3644
証券会社の営業員が、企業による新株の発行および既存株式の流通に関わる実務について説明する際の内容として、最も適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
発行市場は企業が新たに株式を発行して直接的な資金調達を行う場であり、流通市場はすでに発行された株式が投資家の間で売買され換金性を確保する場であること。
工場で新商品を初めて世の中に生み出すのが「発行市場（一次市場）」であり、フリマアプリや中古車市場で一度世に出たモノを売り買いするのが「流通市場（二次市場）」です。企業は発行市場で資金を手に入れ、投資家は流通市場があるからこそ「いつでも現金化できる」という安心感を持って株式を売買できます。
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【その他の選択肢の解説】
発行市場はすでに発行された株式が投資家の間で売買されて資金の流動性を高める場であり、流通市場は企業が新たに株式を発行して直接的な資金調達を行う場であること。
試験ではこのように市場の定義や役割をあべこべに入れ替えて受験者を混乱させる引っ掛け問題が非常によく出題されます。「新たに会社にお金が入るのが発行（一次）」、すでに発行されたものが出回るのが「流通（二次）」という大原則を絶対に忘れないようにしましょう。
発行市場および流通市場のいずれにおいても企業による直接的な資金調達が行われるが、流通市場のみが証券会社を介さずに直接投資家同士で売買を行う場であること。
株式の流通市場は東京証券取引所などの金融商品取引所を開設し、原則として証券会社を仲介人（ブローカーやディーラー）として通して売買が行われます。投資家同士が直接取引を行うわけではないため、証券会社を介さないという部分は明らかに誤りとなります。
発行市場は投資家の間で既存の有価証券が売買され換金性を確保する場であり、流通市場は企業が新たに株式を発行して間接的な資金運用を促進する場であること。
「発行市場で既存の有価証券が売買され」や「流通市場で企業が新たに株式を発行する」という文言は、両市場の基本的な機能や定義を完全に混同させるための典型的なアンチパターンです。用語の定義を正しく理解していれば一発で不適切と見抜けるようになりましょう。