問題 No.3612
現物株式の流通市場および発行市場における実務に関する記述として、不適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
流通市場において、証券取引所の閉場後に行われる時間外取引は、すべて発行会社が直接買い戻す相対取引として執行されること。
発行会社が自社株を買い戻すのは「自己株式の取得」という別の仕組みであり、取引所の時間外取引とは全く関係ありません。これは、まるでフリーマーケットの営業時間外に、運営会社ではなく参加者同士が裏でこっそり直接売買するようなものではなく、PTS（私設取引システム）などを利用して投資家間で公正に行われる流通市場の取引です。
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【その他の選択肢の解説】
発行市場において、新たに発行される株式の募集価格や売出価格の決定方式には、需要申告方式が広く採用されていること。
これはIPO（新規公開株）などでよく使われる「ブックビルディング方式」のことで、あらかじめ購入希望者の欲しい値段と数量を集めてから、適正な価格を決定する仕組みです。試験では、これが発行市場の正しいルールとしてよく出題されるため、新しい株を世の中に送り出すときの基本セットとして確実に覚えておきましょう。
流通市場において、証券会社を通じて行われる売買注文は、原則として価格優先の原則と時間優先の原則が適用されること。
これは株式市場の大原則である「価格優先の原則」と「時間優先の原則」を説明したものです。例えば、フリマアプリで「安く出品した人」や「早く買った人」が優先されるのと同じイメージです。流通市場で株を売買する際の最も基本的なルールであり、実務でもシステムに組み込まれている非常に重要なポイントです。
発行市場において、有価証券の引受けを行う金融商品取引業者は、自己の計算において全部または一部を買い取る方式をとること。
これは「買取引受」と呼ばれる方式で、金融商品取引業者が発行者からリスクを背負って有価証券をいったんすべて買い取り、それを一般の投資家に販売する仕組みです。まるで、セレクトショップがメーカーから商品をまとめて買い取ってお店の棚に並べるようなもので、発行市場におけるプロの重要な役割を示しています。