問題 No.3406
債券の応募者利回りおよび最終利回りの計算に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りと最終利回りのいずれにおいても、分子には1年あたりの受取利息および償還差損益の年換算額が反映される。
これはマラソンに例えると分かりやすいです。ゴールまでの「毎年もらえるお小遣い（利息）」だけでなく、「最初に安く買って高く売れた差額（償還差損益）」を走った年数で割って1年あたりにならし、トータルの年平均の儲けを正確に計算する仕組みです。この一手間があることで、異なる期間の債券も公平に比較できるようになります。
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【その他の選択肢の解説】
応募者利回りと最終利回りのいずれにおいても、分子には1年あたりの受取利息および償還差損益の総額がそのまま反映される。
初学者が最もやりがちな勘違いとして、5年持ったトータルの儲けをそのまま1年間の利益として計算してしまうケースがあります。これでは期間の異なる債券を正しく比較できないため、必ず保有年数で割って「1年あたり」に直す年換算のプロセスが必要になります。総額のまま計算すると数字が大きくなりすぎて正しい利回りが算出できません。
応募者利回りでは1年あたりの受取利息のみが反映され、最終利回りでは受取利息に償還差損益の年換算額が反映される。
応募者利回りは「発行時に買って満期まで持ったとき」、最終利回りは「途中で買って満期まで持ったとき」の利回りです。どちらも購入価格と満期で戻ってくる額面との差額（償還差損益）が発生するため、受取利息だけでなくこの差損益も必ず計算に含める点が共通のルールとなります。
応募者利回りと最終利回りのいずれにおいても、分母には発行価格または購入価格ではなく常に額面金額が反映される。
分母は「自分が実際にいくらでお金を投資したか」を表す必要があるため、応募者利回りの場合は発行価格、最終利回りの場合は購入価格が使われます。額面金額はあくまで満期に戻ってくる「結果の金額」であり、実際に財布からいくら出したかを示す投資額ではないため、ここを混同させようとする典型的な出題者の罠です。