問題 No.3387
債券の応募者利回りおよび最終利回りの計算構造に関する記述として、不適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りの計算における分子には、年間受取利息のみが算入され、発行価格と償還価格の差額による損益は一切考慮されない。
応募者利回りは、新発債を発行時に買って満期まで持ったときのトータルの利回りです。たとえば定価100万円のチケットを98万円で買い、後で100万円返してもらえるなら、その差額2万円の得も利回りに入れます。これを「損益は考慮されない」と言い切るのは大間違いであり、実際には差額の年間平均も分子にしっかりプラスされます。
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【その他の選択肢の解説】
最終利回りの計算における分子には、年間受取利息と購入価格および償還価格の差額の年間平均損益が同時に算入される。
途中で買った債券を満期まで持ち切る最終利回りでは、毎年もらえるお小遣いである利息に加えて、安く買って高く売れた（あるいはその逆の）差額もトータルの儲けとして計算に入れます。これは受験生が迷いやすいポイントですが、応募者利回りと分子の構造は全く同じであり、期間中のすべての損益を漏れなくキャッチする仕組みになっています。
応募者利回りの計算における分母には、債券の発行価格が用いられ、流通市場での時価や取得価格は一切考慮されない。
応募者という言葉通り、この指標は「お店のオープンセール（発行時）に一番乗りで買った人」を対象にしています。そのため、分母には最初についた定価である発行価格を使います。後からメルカリ（流通市場）で買ったときの値段や、他人が買った取得価格に惑わされないようにするのが、この用語をマスターする上での重要なコツとなります。
最終利回りの計算における分母には、債券の現在の購入価格が用いられ、発行価格や券面額とは区別して計算される。
最終利回りは「すでに誰かが持っていた中古の債券（既発債）を今から買って満期まで持つ人」のための計算です。そのため、自分が実際にいくらでそれを仕入れたかという「購入価格」を分母にする必要があります。最初の発行価格や券面額とごちゃ混ぜにしてしまうのが初学者の典型的な罠なので、いつ買ったものなのかを必ず意識しましょう。