問題 No.3045
証券会社の営業員であるAが、顧客に対して債券の利回りについて説明した。応募者利回りと最終利回りの両方に共通する算定上の特徴に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
いずれの利回りも、計算上の分母には取得に要した価格を用い、分子には年あたりの受取利息および償還差損益の年換算額を反映させる。
これは「自分が実際に払った値段（取得価格）に対して、毎年どれだけの利息と、満期で得する（または損する）差額がプラスアルファされるか」を計算するイメージです。例えば、90万円で買って100万円で償還されるなら、10万円の利益も利回りとしてしっかり計算に含める必要があります。このように、すべての投資成果をリアルな購入ベースで公平に測定するのが応募者利回りや最終利回りの本質です。
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【その他の選択肢の解説】
いずれの利回りも、計算上の分母には額面金額を用い、分子には年あたりの受取利息および償還差損益の年換算額を反映させる。
額面金額を分母にしてしまうと、実際に自分が安く買ったお得感や高く買った損した実感が計算に反映されなくなってしまいます。実際の投資では「いくらで買ったか」がスタートラインになるため、分母には必ず実際に支払った取得価格を使います。額面を基準にするのは、利息だけをシンプルに見る表面利率などの別の指標であると覚えておきましょう。
いずれの利回りも、計算上の分母には取得に要した価格を用い、分子には年あたりの受取利息のみを反映させ償還差損益は考慮しない。
債券投資では、途中で受け取る利息だけでなく、満期に戻ってくる金額が買った値段より高いか低いかも非常に重要な要素です。例えば、90万円で買って100万円になるなら、その10万円の差額も運用期間で割って利回りに上乗せしなければ大嘘になってしまいます。利息だけを見るのは「直接利回り」などの特徴であり、最終利回りなどでは償還差損益の考慮が必須です。
いずれの利回りも、計算上の分母には額面金額を用い、分子には年あたりの受取利息のみを反映させ償還差損益は考慮しない。
この選択肢の状態では、実際の購入価格がいくらであったかという大切な情報がすっぽり抜け落ちてしまいます。さらに満期での損益も無視しているため、総合的な投資利回りを求める応募者利回りや最終利回りとしては全く使い物になりません。初学者が最も混同しやすい「表面利率（クーポン）」の定義とごっちゃにさせるための典型的なひっかけ問題です。