問題 No.2975
債券の利回り格差やイールド・カーブに関する記述として不適切なものはどれか。
【正解の解説】
順イールドとは、短期金利が長期金利よりも高く推移している状態のイールド・カーブをいう。
お金を長く借りるほどリスクが高くなるため通常は長期金利が高くなりますが、順イールドとはその常識とは異なり、短期金利が長期金利を上回っている異常な状態を指します。本肢は「短期金利の方が高い」と述べていますが、それは逆イールドの説明であり、順イールドは長期金利の方が高い状態です。アパートの家賃で例えるなら、短期契約の方が長期契約より割高になっているような不自然な状態をイメージしてください。
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【その他の選択肢の解説】
逆イールドとは、長期金利が短期金利よりも高く推移している状態のイールド・カーブをいう。
将来への期待やリスクを反映して、お金を長く貸す長期金利の方が短期金利より高くなるのが自然の摂理であり、これを正しくは順イールドと呼びます。試験ではこのように順と逆の定義を入れ替えて受験者を混乱させる典型的なひっかけ問題が出題されるため、お金を預ける・借りる期間と金利の高さの基本関係をしっかりと頭に定着させておく必要があります。
フラット型とは、短期金利と長期金利の水準がほぼ同程度で横ばいとなっている状態のイールド・カーブをいう。
金利のグラフを描いたときに、期間の長短にかかわらず金利が平ら（フラット）に推移している様子を表しています。景気の転換点などでよく見られる現象であり、記述内容に誤りはありません。試験では各イールド・カーブの形状と金利の関係を正確に一致させることが求められるため、言葉のイメージとグラフの形を結びつけて覚えることが重要です。
イールド・カーブとは、残存期間の異なる債券の利回りを結んだ曲線であり、景気動向を反映して形状が変化する。
金利の満期までの期間と利回りの関係をグラフにしたものであり、経済の先行きを占う重要な指標として金融市場でも常に注目されています。記述内容には一切の誤りがなく、適切な説明となっています。イールド・カーブの形状が右肩上がりなのか、水平なのか、右肩下がりなのかによって、市場参加者が今後の経済をどう見ているかを読み解くことができるのです。