問題 No.2857
現物株式の流通市場において、証券会社が投資家からの注文を受託して取引所に取り次ぎ、売買を成立させる実務に関する説明として、最も適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
証券会社は投資家から受託した株式の売買注文を取引所の売買システムに集約し、価格優先の原則および時間優先の原則に基づいて公正な価格形成を図ること。
これは超人気テーマパークの人気チケット争奪戦のようなものです。たくさんの人が「この値段で買いたい」「早く買いたい」と手を挙げたとき、一番高い値段の人や、一番早く並んだ人が優先して買えるルール（価格優先・時間優先）を作ることで、誰もが納得できる公正な売買を実現しているのです。
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【その他の選択肢の解説】
証券会社は投資家から受託した株式の売買注文を相対取引の要領で自社に引き受け、市場価格に左右されない独自の公正な価格形成を図ること。
市場を介さずに当事者間で直接売買する「相対取引」と混同させるための罠です。取引所を通じた流通市場では、全員の注文を一箇所に集めてルールに従って売買を成立させるため、自社で勝手に価格を決めることはできません。
証券会社は投資家から受託した株式の売買注文を気配提示の段階ですべて公開し、注文数量の多少に関わらず時間優先の原則のみで約定させること。
取引所のルールでは「より有利な値段を出した人が優先（価格優先）」され、その後に「同じ値段なら早い者勝ち（時間優先）」という2つの鉄則があります。片方のルールを無視して売買が成立することはないため、出題者の罠を見抜く必要があります。
証券会社は投資家から受託した株式の売買注文を発行市場の引受業務と連動させ、流通市場全体における資金需要のバランスを直接に調整すること。
企業が新しく株を発行して資金調達を行う「発行市場」と、すでに発行された株を投資家同士が売買する「流通市場」を混ぜて混乱させる典型的なひっかけ問題です。証券会社が注文を取り次ぐのはあくまで流通市場の役割となります。