問題 No.2817
現物株式の発行市場において、有価証券の新規発行に際して主幹事証券会社などがシンジケート団を組織し、発行価格を決定した上で残額を引き受ける方式に関する説明として、最も適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
発行市場において、証券会社が引受業務を行うことで発行体の資金調達の確実性を高め、募集または売出しに係るリスクを分担すること。
これは文化祭の模擬店でクラス全員が売れ残りのリスクを分担するようなものです。新しい株や債券を発行する際、証券会社が「売れ残ったらうちが買い取るよ」と約束（引受）することで、企業は確実に計画通りの資金を安全に手に入れることができます。
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【その他の選択肢の解説】
流通市場において、証券会社が売買の仲介業務を行うことで市場の流動性を高め、価格形成の円滑化と公正性を維持すること。
初学者が最も混同しやすい「発行市場」と「流通市場」の舞台設定を取り違えさせる典型的な引っかけ問題です。問題文が問うているのは「新しく株を世に出す発行市場」の話であり、すでに手垢のついた株がぐるぐる売買される「流通市場」の説明をしているこの選択肢は誤りとなります。
発行市場において、証券会社が募集業務のみを行うことで発行体の資金調達コストを抑え、価格変動に係るリスクを回避すること。
これはフリマアプリで出品する際、「売れたら手数料を払うけれど、売れ残った在庫はすべて自分の手元に残る」という委託販売の状態と同じです。売れ残りリスクを証券会社が引き受ける「引受方式」ではなく、単なる「募集の取扱い」にとどまるため、資金調達の確実性は下がります。
流通市場において、証券会社が自己勘定取引を行うことで売買の成立機会を増やし、決済に係るリスクを全面的に引き受けること。
市場のセカンダリー（流通）市場でのディーリング業務と、プライマリー（発行）市場でのアンダーライティング（引受）業務をごちゃ混ぜにさせる罠です。売買の成立機会を増やす話と、企業が新株を発行して資金調達する話は全く別のフェーズの出来事です。