問題 No.2610
現物株式および債券の流通市場における取引実務に関して、セカンダリーマーケットが持つ本質的な機能の説明として最も適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
流通市場は、すでに発行された有価証券が投資家の間で売買されることにより、保有資産の流動性と換金性を確保する機能を持つこと。
一度買ったコンサートのチケットを、行けなくなったときにフリマアプリで別の人に売るような仕組みです。自分が売りたいときにすぐ現金化できる「流動性」があるからこそ、投資家は安心して最初の購入（発行市場での投資）に踏み切ることができます。このセカンダリーマーケットがあることで、経済全体の資金循環が円滑に回るようになります。
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【その他の選択肢の解説】
流通市場は、新規に有価証券を発行して企業や国が直接的に資金調達を行うことにより、マクロ経済全体の資本効率を向上させる機能を持つこと。
企業や国が事業資金を集めるために新しく株や国債を世の中に送り出すのは「発行市場」の役割です。すでに世に出回っている株を投資家同士で売り買いする流通市場とはお金の動きの方向が根本的に異なるため、市場の役割を取り違えないように注意が必要です。
流通市場は、一度発行された有価証券の価格を一定に維持して市場全体のボラティリティを抑制することにより、投資家の元本保証を確保する機能を持つこと。
市場での価格は需要と供給のバランスによって常に変動するため、価格が一定に保たれることはなく、投資した元本が守られる保証も一切ありません。ボラティリティをコントロールする仕組みではなく、むしろ価格変動リスクを伴う自由な売買が行われる場所が流通市場です。
流通市場は、発行体と投資家の間で直接的な相対取引を行うことにより、中間マージンを排除して効率的な資金配分を実現する機能を持つこと。
発行体から直接買うのは発行市場の役割であり、流通市場は「投資家Aが投資家Bに売る」というセカンダリーの取引です。直接の相対取引ではなく、証券会社や取引所というインフラを介して公正な価格で多数の参加者が売買を行うオープンな市場システムとなっています。