問題 No.2374
現物株式および債券の発行市場と流通市場の機能に関する説明として、最も適切なものを次のうちから1つ選びなさい。
【正解の解説】
発行市場は新規に有価証券が発行されて資金調達が行われる場であり、流通市場はすでに発行された有価証券が投資家の間で売買される場であること。
発行市場は工場が新商品を初めて市場に卸す「メーカーの直売所」のようなもので、企業に直接お金が入ります。一方、流通市場はメルカリや中古車市場のように、一度世に出た商品を人と人の間で売買する場です。この「生まれた場所」と「その後たらい回しにされる場所」の役割の違いを確実に押さえましょう。
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【その他の選択肢の解説】
発行市場はすでに発行された有価証券が投資家の間で売買される場であり、流通市場は新規に有価証券が発行されて資金調達が行われる場であること。
初学者が最も引っかかりやすい、言葉の入れ替えトラップです。「発行」という漢字の通り、まずは世の中にモノ（証券）が生まれるのが発行市場であり、生まれたあとに流通するのが流通市場です。言葉のイメージをそのまま素直に捉えれば絶対に間違えない基本問題なので、用語の定義を混同しないよう注意が必要です。
発行市場は主に機関投資家同士が既発債の相対取引を行う場であり、流通市場は一般個人が新規株式の公募申し込みを行う場であること。
機関投資家同士の相対取引は主に流通市場の裏側で行われるものであり、一般個人が新規の公募申し込みをするのは発行市場の役割です。それぞれの市場で誰が何をするのかという主語と目的がごちゃ混ぜになっている典型的なひっかけ選択肢なので、市場の基本機能を整理して見極める必要があります。
発行市場は中央銀行が金融政策のために国債の売買を行う場であり、流通市場は証券会社が自社の自己勘定のみで株式を取引する場であること。
中央銀行が国債を売買する場は公開市場操作（オープン・マーケット・オペレーション）と呼ばれ、一般の株式・債券の発行・流通市場とは仕組みが異なります。また、流通市場は証券会社の自己勘定だけでなく、私たち一般の個人投資家も参加して売買を行うオープンな場であるため、範囲を狭めたこの記述は不適切です。