問題 No.2000
債券の最終利回りの計算において、考慮すべき要素の正しい組み合わせはどれか。
【正解の解説】
買付価格、償還価格、表面利率、および残存期間
最終利回りは、いわば「ゴール（満期）までバトンを繋いだときのご褒美の総額」を計算するイメージです。今いくらで買ったか（買付価格）、最後にいくら戻ってくるか（償還価格）、毎年もらえるお小遣い（表面利率）、そしてあと何年ゴールまで走るか（残存期間）の4つが揃うことで、トータルの利回りが正確に弾き出せます。
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【その他の選択肢の解説】
買付価格、発行価格、表面利率、および経過日数
初学者が最も混乱しやすいのが「発行価格」と「買付価格」の違いです。発行価格は新株や新発債が世に出たときの値段ですが、私たちが市場で中古の債券を買うときは現在の「買付価格」を使います。また、期間を表す際も、発行からの経過日数ではなく、満期までの「残存期間」が必要になるため、この組み合わせは誤りとなります。
発行価格、償還価格、表面利率、および保有期間
「発行価格」を使うのは一番最初に買った人だけであり、途中の市場で買った人の利回りを計算する際には使えません。さらに、保有期間という言葉が入っていますが、最終利回りは「満期までずっと持ち続けた場合」を前提とするため、保有期間ではなく全体の「残存期間」で計算しなければならないという引っかけ問題です。
買付価格、売却価格、表面利率、および償還期限
売却価格をベースに計算するのは最終利回りではなく「所有期間利回り」という別の指標になります。最終利回りはあくまで「満期まで持ったとき」の利回りなので、売却するという前提自体が誤りです。また「償還期限」という曖昧な表現ではなく、正確には満期までの「残存期間」を用いる点が試験でよく狙われる罠です。