問題 No.6852
国債先物取引の仕組みや取引手法に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
国債先物取引では、反対売買を行わずに最終決済を迎えた場合、原資産である現物国債の受渡しによって決済が行われるため、売り手はあらかじめ指定された特定の銘柄の国債を必ず用意しなければならない。
国債先物取引は、スーパーの「お米の引換券」のようなものです。引換券を持っていればどこの産地のお米でも渡せるのと同じで、売り手は特定の1銘柄に絞る必要はなく、指定された複数の銘柄の中から一番自分にとって都合の良い（一番安く調達できる）ものを選んで渡すことができます。これを「国債先物取引の銘柄選択オプション」と呼びます。
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【その他の選択肢の解説】
国債先物取引では、限月の到来によって建玉が自動的に消滅するため、取引参加者は最終決済期日までに反対売買を行う必要が一切ない。
試験で非常によく出る引っかけパターンです。「期限が来たら勝手に終わるんでしょ？」と思いがちですが、放っておくと自動消滅するマジックショーではありません。期限日までに自分で反対売買をしてポジションを閉じるか、実際に現物の国債をやり取りする最終決済の手続きをしなければならないため、放置すると大事故につながる危険な勘違いです。
国債先物取引の価格変動リスクをヘッジする目的において、現物国債の保有数量と先物取引の建玉数量を必ず完全に一致させなければならない。
「現物を100万円持っているから、先物もぴったり100万円分売り返す」というのは素人の発想です。国債の種類によって金利変動に対する値上がりの感応度（デュレーション）が違うため、傘の大きさに合わせて雨合羽のサイズを変えるように、値動きのクセを計算して先物の枚数を調整するのがプロの正しいヘッジ手法となります。
国債先物取引における受渡し価格は、標準物の表面利率が一定の基準に満たない場合に、経過利子を加味して自動的に調整される仕組みになっている。
国債先物は「表面利率6%の架空の国債（標準物）」を土台にして取引します。現実の国債は利率がバラバラなので、そのままでは不公平になります。そこで、お歳暮の送り分けのように、利率の違いや経過利子をぴったり公平に計算し直して受渡し価格を自動調整する「受渡し価格算出の仕組み」が必ず使われているため、この記述は正しい内容になります。