問題 No.6506
同一の原資産、同一の満期日、同一の権利行使価格を持つヨーロピアンタイプのプット・オプションとコール・オプションの価格間において成立するパリティ（等価関係）を前提としたとき、コールの価格からプットの価格を差し引いた値は、原資産の現在価格から何を現在価値に割り引いた金額を差し引いたものに等しくなるか。
【正解の解説】
権利行使価格
プット・コール・パリティは、いわば「買う権利」と「売る権利」を組み合わせたときの等価交換のルールです。例えば、未来に一定の価格で買う権利と売る権利を両方使えば、手元に残る現金や資産の動きは、結局のところ現在の株価と将来の権利行使価格の現在価値の差引きだけで綺麗に説明がつくという、まるで物理の保存則のような美しい仕組みになっています。
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【その他の選択肢の解説】
原資産の将来価格
初学者が「未来の話だから将来価格を使うはずだ」と誤解しやすい最大の罠です。パリティの計算では、満期に必ず発生する権利行使価格のキャッシュフローを、現在の価値に引き直して比較する必要があるため、原資産の将来価格ではなく権利行使価格の現在価値を用いるのが鉄則です。
市場のボラティリティ
ボラティリティはオプションの「価格の高さ」を決める天気予報のような変動要素ですが、パリティという数式は「権利同士の価格の絶対的なバランス関係」を表しているため、ボラティリティそのものを直接引き算するような要素としては数式に組み込まれません。
オプションのプレミアム
プレミアムとはオプションを買うために支払う代金（価格）のことです。すでに計算の主役として使っている「コールの価格」「プットの価格」そのものを指しているため、コールの価格からプットの価格を引いた残高から、さらにプレミアムという言葉を引くのは二重計上になり意味が通らなくなります。