問題 No.5984
債券を償還日まで保有した場合に得られる1年あたりの収益の割合であり、購入価格、表面利率、償還価額、および残存期間を考慮して算出される利回りはどれか。
【正解の解説】
最終利回り
これはマラソンに例えると、スタートからゴールまでの道のりだけでなく、途中で買った補給食の費用や最後のゴールテープを切った時のご褒美まで全て計算に入れた「完全な平均時速」のようなものです。購入価格と額面の差額、毎年もらえる利息のすべてを考慮するため、債券投資で一番基本かつ重要な利回りになります。
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【その他の選択肢の解説】
応募者利回り
最終利回りが「市場で途中から買った債券も含めて償還まで持った場合」を指すのに対し、応募者利回りは「生まれたての新発債を一番最初の発行時に直接買った人」に限定した計算方法です。スタート地点が発行時である点が決定的な違いであり、試験ではこの言葉のニュアンスの違いを突いてくるので要注意です。
所有期間利回り
旅行に例えるなら、ツアー全体（償還まで）ではなく「途中参加して途中で帰った区間」だけのコスパを計算するようなものです。保有している間に得た利息だけでなく、買った値段と売った値段の差額も計算に入れるため、いつ買っていつ売ったかという「所有期間」が主役になる点が最終利回りと大きく異なります。
直接利回り
家賃収入だけで利回りを計算する不動産の「表面利回り」に似ており、将来お金が戻ってくる時の差額を完全に無視しています。例えば100万円で買って将来100万円で戻ってくる場合なら使えますが、安く買って高く償還されるような「トータルの儲け」を一切計算に入れないため、問題文にあるすべての要素を考慮する最終利回りとは全く異なります。