問題 No.5969
残存期間 $7.0$ 年、修正デュレーションが $6.2$ 年である固定利付債券がある。市場金利が $0.4%$ 低下した場合、この債券の価格の変動率（近似値）として最も適切なものはどれか。なお、計算結果は小数点以下第2位を四捨五入すること。
【正解の解説】
価格は約 $+2.5%$ 上昇する
修正デュレーションは債券価格の「金利に対する敏感さ」を示すバネのようなものです。今回は金利が0.4%低下（マイナス）し、価格は金利と逆向きに動くため、修正デュレーション6.2年に0.4%を掛け算すると約2.48%となり、四捨五入して約+2.5%の上昇となります。シーソー遊びをイメージしてください。金利が下がれば、反対側にある価格はグイッと上がります。
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【その他の選択肢の解説】
価格は約 $-2.5%$ 下落する
「金利低下＝債券価格上昇」という債券投資の最も基本的なシーソー関係を忘れてしまうと引っかかる罠です。金利が下がると、魅力が増した既存の債券は買われて価格が上がるため、マイナスではなくプラスの変動率にならなければなりません。符号の向きを勘違いさせる典型的なひっかけ問題です。
価格は約 $+2.8%$ 上昇する
問題文にある「残存期間7.0年」という数字を誤って使って計算してしまうと、7.0×0.4%＝2.8%となり、この数値を導いてしまいます。価格の感応度を測る際には、残存期間そのものではなく、キャッシュフローの回収期間を考慮した「修正デュレーション（6.2年）」を使わなければならないという出題者の罠です。
価格は約 $+4.3%$ 上昇する
例えば残存期間の7.0年と別の要素を掛け合わせたり、計算過程で数字を勘違いした場合に出てくる数値です。試験ではこのように一見それらしく見える計算結果がダミーとして用意されていますが、常に「使うべき指標は修正デュレーションである」という基本に立ち返れば簡単に除外できます。