問題 No.5800
日経平均株価を原資産とする株価指数オプション取引において、コール・オプションの買い手が権利行使を行う場合、その利益または損失の計算に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。なお、権利行使価格は28,000円、権利行使時の原資産価格は30,000円、取引単位は1,000倍とし、オプション料は考慮しないものとする。
【正解の解説】
コール・オプションの買い手は、原資産価格が権利行使価格を上回っているため権利を行使し、1枚あたり2,000,000円の差金決済上の利益を得る。
権利行使価格28,000円のチケットで、今の市場価格30,000円の価値を安く買える権利ですから、使わない手はありません。2,000円のプラス×1,000倍で、2,000,000円の利益が丸ごと手に入ります。市場で安く仕入れて高く売るようなお得な状態をイメージしてください。
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【その他の選択肢の解説】
コール・オプションの買い手は、原資産価格が権利行使価格を下回っているため権利を放棄し、1枚あたり2,000,000円の差金決済上の損失を被る。
オプションの買い手が被る最大の損失は、最初に支払った「オプション料（プレミアム）」だけであり、今回の問題ではオプション料は考慮しないため、買い手が差金決済で追加の大きな損失を直接被ることはありません。
コール・オプションの買い手は、原資産価格が権利行使価格を上回っているため権利を行使し、1枚あたり2,000,000円の差金決済上の損失を被る。
コール・オプションの買い手は、価格が上がれば上がるほど儲かる仕組みになっています。30,000円のものを28,000円で買える権利を行使して損をするはずがなく、計算上の差金はプラスになります。
コール・オプションの買い手は、原資産価格が権利行使価格を下回っているため権利を行使し、1枚あたり2,000,000円の差金決済上の利益を得る。
市場価格が権利行使価格を下回っている場合、わざわざ不利な条件で権利を使う人はいません。そんな時は権利を「放棄」するのが正解であり、使えば逆に損をしてしまうため、この記述は完全に矛盾しています。