問題 No.5766
転換社債型新株予約権付社債（CB）に関する記述として不適切なものはどれか。
【正解の解説】
株価が著しく上昇した場合であっても、転換価額は常に発行時の価格で固定されており、市場金利や株価の変動に応じて調整されることは一切ない。
スポーツのハンデキャップ調整のようなもので、新株発行や株式分割などが行われると、投資家の不利益を防ぐために転換価額は引き下げられます。常に固定されているわけではなく、条件に応じて柔軟に変更される点が実務上の重要なポイントとなります。
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【その他の選択肢の解説】
株価の下落局面においては、一定の条件に基づいて新株予約権の権利行使価格である転換価額が引き下げられる仕組みが定められている場合がある。
初学者が最も勘違いしやすい罠です。株価が下がるとCBの魅力が薄れるため、投資家を保護して株式への転換を促す目的で、あらかじめ定められたルールに従って転換価額を引き下げるリセット条項などが存在します。
発行時に定められた条件にしたがって、株式へ転換請求権を行使することにより、社債としての保有を終了して株式の株主となることができる。
クーポン券付きのチケットをイメージしてください。手元にある「借用証書（社債）」をチケットとして使うことで、会社の「オーナー権（株式）」に引き換える権利がCBの最大の特徴であり、その仕組みを正確に表しています。
株式への転換が行われた場合、それ以降は社債としての元本の償還や利息の支払いは行われず、株式の保有者としての権利義務に切り替わる。
変身ロボットのおもちゃを想像してください。ロボット（社債）から別の姿（株式）に変形したら、元のロボットとしての機能やパーツは消滅し、新しい姿のルールが適用されるのと全く同じ理屈となります。