問題 No.4722
上場投資証券（ETN）に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
ETNは指標に連動する成果をめざす上場商品であるが、裏付けとなる資産を保有しないため、発行体の信用リスク（デフォルトリスク）が存在する。
ETNは、中身の株式や債券を実際に保有するのではなく、発行する金融機関が「この指数と同じリターンを支払います」と約束するいわば『無担保の約束手形』のようなものです。友人に「ジュースをおごる」と約束したものの友人が財布を忘れたら奢ってもらえないのと同じで、発行体が破綻すると約束が履行されず大損するリスクがあります。
スポンサーリンク
【その他の選択肢の解説】
ETNは指標に連動する成果をめざす上場商品であり、裏付けとなる現物資産を保有するため、発行体が破綻した場合でも投資家の資産は信託財産として完全に保護される。
ETNとETFは名前や上場商品という点が似ていますが、中身が決定的に違います。ETFは実際の株や金などの現物を買って信託財産として保管するため発行体が破綻しても守られますが、ETNにはその盾がありません。「裏付け資産があるかないか」は試験で絶対に狙われる最重要の引っかけポイントです。
ETNは指標に連動する成果をめざす上場商品であり、通常の株式と同様に少額から取引が可能で、組入資産の配当金や分配金が定期的に投資家へ直接支払われる仕組みとなっている。
通常の株式やETFであれば、企業の利益から出る配当金や投資信託の分配金が定期的に口座に振り込まれます。しかしETNは指数に連動したリターンを最終的な価格変動や償還時に一括して反映させる仕組みが主流であり、保有しているだけでこまめに配当金やお小遣いがもらえるわけではない点に注意が必要です。
ETNは指標に連動する成果をめざす上場商品であるが、市場価格が理論上の価値から大きく乖離した場合には、発行体による追加の設定や買戻しが行われることは一切ない。
市場価格が理論上の価値から大きく外れて放置されると、投資家が不利益を被ってしまいます。そのため、プロの指定参加者が発行体と連携して追加設定や買戻しを行い、市場価格と理論価格がかけ離れないような調整メカニズムがしっかりと機能する仕組みになっています。「一切ない」と言い切る選択肢は誤りです。