問題 No.4276
大阪取引所における国債先物取引（長期国債先物）において、建値が $148.50$ 円のときに $2$ 枚の売り建てを行った。その後、当日の値洗い（日次決済）における清算価格が $148.20$ 円に下落した。この値洗いにより発生する差金決済による受渡差額（利益または損失）として正しいものはどれか。なお、取引単位は $1$ 億円とし、手数料等は考慮しないものとする。
【正解の解説】
600,000円の利益
先物取引の売りは「高いところで売って安いところで買い戻す」のが基本です。今回は148.50円で売り、148.20円へと値下がりしたため、0.30円分のサヤがまるまる儲けになります。イメージとしては、友達から1億円の価値がある国債を先に借りて市場で売り、値段が下がったところで安く買い戻して返したようなものです。この差額0.30円（0.30%）に1億円の取引単位と2枚をかけると、0.30 × 100,000,000円 × 2 ÷ 100 ＝ 600,000円の利益となります。
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【その他の選択肢の解説】
600,000円の損失
初学者が最も混乱しやすいのが「売りから入る取引」の損益の向きです。普通の買い物なら値段が下がると損した気分になりますが、先物の「売り建て」は値段が下がったときに買い戻すため、価格下落こそが大チャンス（利益）になります。この仕組みを「株や物の買い」と同じ感覚で捉えていると、逆の損失を選んでしまうため注意が必要です。
60,000円の利益
国債先物の取引単位である1億円と、建玉の枚数である2枚をかけ合わせる計算のどこかで桁数を一つ見誤るとこの数値になります。特に小数点の位置やパーセントの計算、ゼロの数を数え間違えるミスは本番でも頻出の罠です。必ず「0.30円×1億円＝30万円、それが2枚分だから60万円」と、ステップを踏んで計算する癖をつけましょう。
300,000円の利益
価格の差額である0.30円と取引単位の計算において、1枚分だけで計算してしまったり、価格の引き算を間違えて半分で計算してしまったりするミスを誘発するための選択肢です。試験ではこのように「計算途中のケアレスミスを見越した数字」が巧妙に選択肢に配置されているため、公式に当てはめて一発で正解を導き出す訓練が不可欠です。