問題 No.4052
劣後株式に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
残余財産の分配や剰余金の配当において、普通株式よりも劣後する一方で、一般的な債券や他の優先株式等と比較して弁済順位が低い（または劣後する特約が付された）資本調達手段として発行される株式のことである。
会社が倒産した時の順番待ちの列をイメージしてください。普通株式よりもさらに後ろの最後尾に並ぶ代わりに、会社にとっては借金に近い性質を持ちながらも自己資本として認められる便利な資金調達のカードとして使われます。リスクが高い分、リターンも高く設定されるのが特徴です。
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【その他の選択肢の解説】
残余財産の分配や剰余金の配当において、普通株式よりも優先される一方で、一般的な債券や他の優先株式等と比較して弁済順位が高い特約が付された資本調達手段として発行される株式のことである。
「劣後」という言葉と「優先」という言葉を入れ替えた典型的なひっかけ問題です。優先株式は株主の中でもお先にどうぞと優遇されるポジションですが、劣後株式はその逆で、誰よりも最後にお金を受け取るリスクを背負う株式であるため、両者を混同しないよう注意が必要です。
残余財産の分配や剰余金の配当において、普通株式と同等の扱いを受ける一方で、一般的な債券や他の優先株式等と比較して弁済順位が同等となる特約が付された資本調達手段として発行される株式のことである。
劣後株式の本質は、通常の株式や債券と比べて「順番が後ろに回る（劣後する）」という点にあります。したがって、普通株式と同等であったり、債券と同等であったりするような中途半端な位置づけではなく、明確にリスクを多く引き受けるために順位が下げられている点がポイントです。
残余財産の分配や剰余金の配当において、普通株式よりも劣後する一方で、一般的な債券や他の優先株式等と比較して弁済順位が高い特約が付された資本調達手段として発行される株式のことである。
試験問題で非常によくある「前半は正しいが後半が誤り」という組み合わせの罠です。株式はどんな種類であっても、法律上は借金である一般的な債券よりも必ず後回し（弁済順位が低い）になります。債券よりも弁済順位が高くなることは絶対にあり得ないので、この仕組みをしっかり押さえましょう。