問題 No.4019
債券の利回り指標の一つである直接利回りに関する記述として不適切なものはどれか。
【正解の解説】
直接利回りは、債券の購入価格に対する1年あたりの受取利息と、償還差損益を合わせたトータルの収益率を測定するための指標である。
直接利回りは、いわば「今もらえるお小遣いの利回り」だけで、買った値段と将来返ってくる額の差額（おまけや値引き）を無視する計算方法です。マンションを安く買って高く売るような将来の差益を計算に入れず、家賃収入だけで何パーセント儲かるかを見るような感覚です。したがって、償還差損益を合わせるという記述は誤りとなります。
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【その他の選択肢の解説】
直接利回りは、発行価格に対する1年あたりの受取利息の割合を示し、償還差損益を考慮せずに計算される指標である。
試験では「何基準で計算するか」をすり替える問題が本当によく出ます。発行価格ベースの利回りは応募者利回りといい、直接利回りはあくまで「今、自分がいくらで買ったか」という購入価格を分母にするため、発行価格とするこの記述はひっかけの定番パターンです。
直接利回りは、現在の市場価格に対する1年あたりの受取利息の割合を示し、償還差損益を考慮せずに計算される指標である。
直接利回りの正しい定義そのものです。今まさに市場で売られている価格で債券を買い、そこから毎年もらえる利息が何パーセントになるかという「現在のスナップショット」を捉える指標です。将来の償還時に得られるもうけや損は一切計算に入れないのが、この直接利回りの最大の特徴です。
直接利回りは、額面金額に対する1年あたりの受取利息の割合を示し、債券の購入価格を考慮せずに計算される指標である。
額面金額を分母にして計算するのは「表面利率（クーポン）」です。直接利回りは実際に自分が市場で買い付けたときの価格をベースにするため、額面を基準にするという説明は表面利率と混同させるための典型的なひっかけです。言葉の定義を正確に区別して覚えましょう。