問題 No.3843
残存期間 $6.0$ 年、修正デュレーションが $5.1$ 年である固定利付債券がある。市場金利が $0.6%$ 上昇した場合、この債券の価格の変動率（近似値）として最も適切なものはどれか。なお、計算結果は小数点以下第2位を四捨五入すること。
【正解の解説】
価格は約 $-3.1%$ 下落する
修正デュレーションは、いわば「金利のシーソーゲームにおけるてこの長さ」です。ここでは修正デュレーションが5.1年、金利が0.6%上昇（プラス）なので、価格の変動率は「-5.1 × +0.6% = -3.06%」となり、四捨五入して約-3.1%の下落となります。金利と債券価格はシーソーの関係にあるため、金利が上がれば価格は必ず下がります。
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【その他の選択肢の解説】
価格は約 $+3.1%$ 上昇する
金利上昇局面では既存の低いクーポン（利息）の価値が相対的に下がるため、債券価格は必ず値下がりします。「金利が上がれば債券価格も上がる」という誤解を狙った典型的なひっかけ選択肢であり、プラスとマイナスの符号の向きを正しく理解しているかが問われます。
価格は約 $-3.6%$ 下落する
初学者が最もやりがちな罠として、問題文にある「残存期間6.0年」と「修正デュレーション5.1年」を取り違えるミスがあります。もし残存期間を使って「-6.0 × 0.6% = -3.6%」と計算してしまうとこの数値になりますが、価格変動の感応度を表すのは残存期間ではなく修正デュレーションの方です。
価格は約 $+3.6%$ 上昇する
「残存期間6.0年を使って計算してしまい、さらに金利が上がると価格も上がるという勘違いも同時にやらかしてしまった」という、二重のミスを想定して作られた架空のひっかけ選択肢です。正しい数値（修正デュレーション）と正しい関係性（逆相関）をしっかり押さえていれば一発で除外できます。