問題 No.3658
残存期間 $4.0$ 年、修正デュレーションが $3.5$ 年である固定利付債券がある。市場金利が $0.5\%$ 上昇した場合、この債券の価格の変動率（近似値）として最も適切なものはどれか。なお、計算結果は小数点以下第2位を四捨五入すること。
【正解の解説】
価格は約 $-1.8\%$ 下落する
シーソーを思い浮かべてください。金利が上がると債券価格は下がります。価格変動率は「－修正デュレーション × 金利変動幅」で求められ、今回は「－3.5 × 0.5% ＝ －1.75%」となり、四捨五入して約－1.8%の下落となります。
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【その他の選択肢の解説】
価格は約 $+1.8\%$ 上昇する
債券の基本ルールとして「金利と価格はシーソーの関係（逆マスター）」にあるため、金利が上昇すれば必ず価格は下落します。プラスとマイナスの向きを勘違いさせる典型的なひっかけ問題です。
価格は約 $-2.0\%$ 下落する
初学者が一番やりがちなミスですが、金利感応度を表すのは残存期間ではなく「修正デュレーション（3.5年）」です。4.0年を使って計算すると「－4.0 × 0.5% ＝ －2.0%」となり、出題者が用意した罠の数値になります。
価格は約 $+2.0\%$ 上昇する
残存期間である4.0年を誤って使用しただけでなく、金利が上がると価格も上がるという逆向きの変化を想定してしまった二重の勘違いを誘う選択肢です。基本原則の「逆方向」を常に意識しましょう。