問題 No.3512
東京証券取引所における株式の売買立会および価格形成ルールに関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
ザラバ方式において、売買注文の執行に関する価格優先の原則では、売り注文についてはより低い値段の注文が優先して執行される。
これはスーパーで「少しでも安く買いたい」「少しでも高く売りたい」と買い手が群がるのと同じ原理です。売り手側の視点に立てば、買い手にとっては安い方が魅力的であるため、市場全体を円滑に成立させるために、より低い値段の売り注文が優先的にマッチングされる仕組みになっています。
スポンサーリンク
【その他の選択肢の解説】
ザラバ方式において、売買注文の執行に関する時間優先の原則では、同値の注文については後から出された注文が優先して執行される。
試験では「後から」と「先から」を入れ替えて受験者を混乱させるのが定番のひっかけパターンです。先着順の行列と同じように、同じ値段で買いたい（または売りたい）と手を挙げた人の中では、タイムスタンプが早い方が優遇されるのが基本ルールです。
イールド・スプレッドにおいて、株式の期待収益率が長期国債の利回りを下回っている状態のときは株式の割安感を示す。
イールド・スプレッドは金利と株式利回りを比較する指標です。国債よりもローリスクな資産の利回りの方が高いということは、ハイリスクな株式を持つ魅力が薄れている（＝株式が割高に買われている）サインとなりますので、割安とする記述は真逆の誤りです。
サーキット・ブレーカー制度において、株価の急激な変動を抑制するため一定時間売買を中断する措置は気配運用と呼ばれる。
気配運用とは、板寄せ方式などで売買成立前の売買可能な価格の目安を提示するプロセスのことを指します。パニック売買を鎮静化するために売買を強制ストップさせるサーキット・ブレーカー制度とは用語の意味や目的が全く異なるため注意が必要です。