問題 No.3454
デリバティブ取引の一つである金利スワップ取引の仕組みに関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
金利スワップ取引においては、変動金利側の適用金利が契約締結時に将来のすべての期間にわたって一定の単一レートに固定されるため、その後の市場金利の変動がキャッシュフローに影響を与えることは一切ない。
変動金利とは、天気予報のように日々刻々と変わる市場金利に合わせて適用利率が変化する仕組みです。すべての期間で一定に固定されるわけがないため、将来の金利変動によって受け払うキャッシュフローは常に影響を受け続けます。これは固定金利と変動金利の性質を混同させるための典型的な出題者の罠です。
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【その他の選択肢の解説】
金利スワップ取引においては、元本自体の授受が行われないことが一般的であり、あらかじめ定められた同一通貨の想定元本を基準として利息の差額のみの精算が行われる。
通貨スワップでは元本の交換が行われますが、金利スワップでは実際に大きなお金をやり取りせず、計算上の「想定元本」をもとに利息の差額だけを交換します。これは友達同士で「1万円賭けよう」と言って実際にはお小遣いを丸ごと交換せず、勝敗に応じた差額だけをやり取りするような効率的な仕組みです。
金利スワップ取引においては、異なる種類の金利を交換することによって金利変動リスクのヘッジが可能となり、企業は自身の財務戦略に応じて資金調達コストを削減できる。
金利スワップの最大の存在理由は、企業が持つ「金利が上がったら困る」「下がったら困る」という悩みを互いに解消することにあります。例えば、固定金利で借りている企業と変動金利で借りている企業が利息の支払いをトレードすることで、お互いにリスクを抑えつつ最も有利な調達コストを実現できます。
金利スワップ取引においては、固定金利を受け取る側は市場金利が上昇した局面において受取利息が増加するため、将来の金利上昇リスクに対して有利に機能する。
固定金利を受け取る側は世の中の金利がどう動こうと受け取る利息は一切変わりません。市場金利の上昇局面で恩恵を受けて受取利息が増えるのは、まさに変動金利を受け取る側の人たちです。固定と変動のどちらがどのような市場の動きに連動するのかを正確に把握できているかを試す良問です。