問題 No.3444
東京証券取引所における株式の売買立会および価格形成ルールに関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
ザラバ方式において、同一値段の注文の間では時間優先の原則が適用され、先に発注された注文が後から発注された注文よりも優先して執行される。
人気ラーメン店の行列に並ぶとき、後ろの人よりも先尾に並んだ人が当然先に店に入れるのと同じルールです。株式市場でも同じ値段の注文が複数ある場合は、コンピュータに早く届いた注文から順番に処理されるという極めて公平な仕組み（時間優先の原則）になっています。
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【その他の選択肢の解説】
板寄せ方式において、買い注文の総数と売り注文の総数が一致する価格が決定されるまでは売買が成立しない仕組みとなっている。
売買高が最大になる価格を一斉に決めるのが板寄せ方式の仕組みです。買いと売りがピッタリ同数になる価格だけを探すわけではなく、市場の売買が最も多く成立するようなバランスの取れた一つの価格を計算して一斉に約定させる方式をとっています。
指値注文においては、価格優先の原則が適用され、より低い買い注文がより高い買い注文よりも優先して執行される。
「高くてもいいから買いたい」という積極的な注文ほど、売り手にとって魅力的なため優先されます。買い手は安く買いたいものですが、指値で「この値段以上なら買う」と提示する場合、より高い価格を出している人の方が早く買える仕組みになっており、記述が逆になっています。
成行注文においては、発注された時点ですでに板に提示されている最良の反対気配の価格と同値で約定することが保証される。
成行注文は「いくらでもいいからすぐ買いたい・売りたい」という注文ですが、注文の数量が多すぎる場合、板に並んでいる最良の価格だけでは足りず、さらに不利な価格の注文まで巻き込んで約定するため、最初に見た価格で買えるとは限りません。