問題 No.3310
債券のデュレーションに関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
デュレーションとは、債券の投資元本を回収するまでの平均的な期間を指し、この値が大きいほど金利変動に対する債券価格の変動率が大きくなる。
シーソーを想像してください。支点から遠い端ほど、わずかな力で大きく揺れますよね。デュレーションは投資の「重心の遠さ」を示しており、これが長い債券ほど金利という風に吹かれたときに価格が大きくグラリと揺さぶられる性質を持っています。つまり、元本回収に時間がかかるほど市場金利の変化に敏感に反応するというわけです。
スポンサーリンク
【その他の選択肢の解説】
デュレーションとは、債券の満期日までの残存期間を指し、この値が大きいほど金利変動に対する債券価格の変動率が小さくなる。
初学者が最も陥りやすい罠です。「残存期間＝デュレーション」と勘違いさせようとする典型的なひっかけ問題です。単なるカレンダー上の満期までの期間（マチュリティ）と、キャッシュフローの受取タイミングを考慮した加重平均であるデュレーションは全く別物です。残存期間が長くても、クーポンが高ければデュレーションは短くなります。
デュレーションとは、債券のクーポン収入を含めた割引現在価値を指し、この値が小さいほど金利変動に対する債券価格の変動率が大きくなる。
クーポンを含めた割引現在価値の計算は価格そのものを求めるプロセスであり、デュレーションの定義ではありません。また「値が小さいほど価格変動率が大きくなる」という後半の記述も、テコの原理と逆の誤った関係性を示しているため、試験委員が仕掛けた不自然な組み合わせの典型的な誤答選択肢となっています。
デュレーションとは、債券の利回り変化に対する価格の弾力性を指し、この値が一定であれば金利水準に関わらず価格変動率は変わらない。
弾力性という経済学的な言葉を混ぜて受験生を混乱させるためのダミー選択肢です。実際の債券市場では、金利が低下して水準が低くなるほど、コンベクシティ（価格の曲がり具合）の影響もあり、デュレーションが一定であっても金利変化に対する価格の反応はより敏感に、つまり価格変動率はどんどん大きくなります。