問題 No.3263
東京証券取引所における株式の売買立会および価格形成ルールに関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
ザラバ方式において、売買注文の執行に関する価格優先の原則では、買い注文についてはより高い値段の注文が優先して執行される。
フリマアプリで「高く買ってくれる人」が優先されるのと一緒です。売り手は「1円でも高く売りたい」、買い手は「1円でも安く買いたい」のが本音なので、買い注文なら「高い金額を出す人」を優先してマッチングさせることで、市場の公平性と効率性を保っています。
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【その他の選択肢の解説】
ザラバ方式において、売買注文の執行に関する時間優先の原則では、同一価格の注文については後から発注された注文が優先して執行される。
飲食店への「行列」をイメージしてください。同じ値段なら「後から並んだ人」より「先に並んで待っていた人」が優先されるのが自然です。時間優先の原則では、同じ価格であれば先着順（早く発注した順）が絶対のルールとなります。
イールドカーブにおける価格形成では、売買注文の執行に関する価格優先の原則により、売り注文についてはより高い値段の注文が優先して執行される。
イールドカーブは金利の満期償還期間を表すグラフであり、株式の売買ルールとは全く関係のない用語が混入されています。また、売り注文の価格優先は「より低い値段」を提示した注文が優先されるため、記述内容自体も逆の誤りとなっています。
板情報における数量の配分では、売買注文の執行に関する時間優先の原則により、異なる価格の注文であっても先着順で一律に執行される。
時間優先の原則はあくまで「同一価格」の注文同士を比べるためのルールです。価格が違えば「価格優先の原則」が常に優先されるため、異なる価格の注文に対して先着順が適用されることは絶対にありません。