問題 No.3249
東京証券取引所における株式の売買立会の仕組みおよび価格形成に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
ザラバ方式において、買いの指値注文はより高い値段の注文が、売りの指値注文はより低い値段の注文が優先して執行される。
これはフリーマーケットで「一番高く買ってくれる人」や「一番安く売ってくれる人」と真っ先に取引が成立する仕組みと同じです。買い手同士ならより高い値段を提示した人が、売り手同士ならより安い値段を提示した人が優遇され、市場全体の取引がスムーズに行われるようになっています。
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【その他の選択肢の解説】
板合わせ方式においては、売買高が最大となる価格で全ての注文が成立するものとして単一の価格が決定される。
板合わせ方式は、朝の寄り付きや大引けなどで注文を集めて一斉に売買を成立させる仕組みであり、売買高が最大となる1つの価格を決める「気配値段の決定方法」そのものを指すため、価格形成の定義として不適切です。
成行注文は指値注文よりも優先して執行されるため、同一価格帯の注文の中では常に最優先で約定する。
成行注文は価格を指定しないため優先度が高いですが、市場には「価格優先の原則」と「時間優先の原則」の2つがあります。同一価格の指値注文と成行注文が混在する場合、時間的な前後関係や板情報のルールが複雑に関係するため、「常に最優先」とは言い切れません。
サーキットブレーカー制度が発動された場合であっても、通常のザラバ方式による売買立会は継続される。
サーキットブレーカーは株価が急変動した際に市場をクールダウンさせるための緊急停止装置のようなものです。したがって、「通常のザラバ方式による売買立会がそのまま継続される」というのは、制度の目的と真逆の動きになるため誤りとなります。