問題 No.3094
日経平均株価を原資産とするプット・オプションを、権利行使価格 $37,000$円、プレミアム $1,300$円で $1$単位（取引単位は $1,000$倍とする）購入した投資家が、満期日に原資産価格が $36,200$円となった時点で決済を行った。この取引における投資家の最終的な損益（円）として、正しいものはどれか。なお、手数料は考慮しないものとする。
【正解の解説】
$500,000$円の損失
プットは「売る権利」です。37,000円で売る権利を1,300円で買ったのに、市場が36,200円に下がったので、市場で安く買って権利行使で高く売れば800円の得です。しかし最初にチケット代（プレミアム）を1,300円払っているので、差し引き500円の赤字になります。これを1,000倍すると50万円の損失です。これは、遊園地の入場券を1,300円で買ったのにアトラクションが800円分しか楽しめず、結果として損をした状態と同じです。
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【その他の選択肢の解説】
$500,000$円の利益
プットオプションの買い手は、相場が下がれば儲かりますが、今回は価格の下落幅（800円）が最初に支払ったプレミアム（1,300円）を下回っているため、トータルでは損失になります。これを「下がったから利益が出たはずだ」と直感だけでプラスの金額を選んでしまう初心者が非常に多いため、出題者が用意した典型的な引っ掛けの罠です。
$800,000$円の損失
権利行使価格と満期日の価格差である800円に、取引単位の1,000倍をかけた800,000円をそのまま損失として誤認しています。オプション取引では、権利を手に入れるために最初に支払った「プレミアム（チケット代）」の存在を忘れてはなりません。費用を差し引く前の金額飛びつきを見抜くための典型的なダミー選択肢です。
$80,000$円の損失
正しい計算式である「（800円の損失分からプレミアムを考慮した純損益）× 1,000倍」ではなく、100倍で計算してしまった場合の金額です。日経平均オプションの取引単位は原則として1,000倍であるという基本ルールをド忘れし、なんとなく計算して桁を間違える初心者の焦りを誘うために巧妙に配置された誤答です。