問題 No.3080
株主資本利益率（ROE）の構成要素を分解するデュポン分析において、売上高当期純利益率、総資産回転率、財務レバレッジの3つの指標を掛け合わせることにより算出される事項として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
自己資本利益率（ROE）
これはお店の「大繁盛ぶり（利益率）」「回転率の良さ（資産効率）」「借金のレバレッジ効果（財務）」という3つの武器を掛け合わせて、最終的に手元の元手が何倍に膨らんだかを測るスコアボードのようなものです。つまり、自分たちの財布から出したお金がどれだけ増えたかを暴く最強のモノサシであり、デュポン分析のゴール地点そのものです。
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【その他の選択肢の解説】
総資産利益率（ROA）
ROEが「自分たちの資金（株主資本）」に対するリターンを見るのに対し、ROAは銀行からの借入金も含めた「会社全体にある全財産（総資産）」を使って稼ぐ力を見ます。デュポン分析の基本分解では、売上高当期純利益率と総資産回転率の2つを掛け合わせたものがROAになり、さらに借金の力（財務レバレッジ）を掛け算することで初めてROEに到達するため、ここを混同してはいけません。
売上高総利益率（GPM）
これはスーパーで言えば「仕入れた商品をいくらで売ってどれだけ粗利が残ったか」という商品単体のパワーを見るものであり、会社の経費や借金の返済、さらには株主の資本効率まで考慮されていません。デュポン分析の3つの要素の掛け算とはスコープが狭すぎるため、全体像を捉える指標としては不適切であり、出題者が仕掛けるよくある部分最適の罠です。
株主配当性向（DPR）
これは会社が稼いだ純利益という「ケーキ」を、内部留保として会社に残すか、それとも配当として株主に切り分けて配るかという使い道の比率を表しています。効率よく利益を稼ぐ仕組みを解き明かすデュポン分析のプロセスとは全く別のフェーズの話であり、利益の使い道と稼ぎ方の違いを混同させるための引っ掛け選択肢となっています。