問題 No.3071
金利スワップ取引において、変動金利の受け取りと固定金利の支払いを選択している当事者の損益やキャッシュフローに関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
取引期間中に市場金利が上昇した場合には、受け取る変動金利に基づくキャッシュフローが増加するため、支払う固定金利との差額による受取額が増加する。
金利スワップは、毎月の「変動するお小遣い」と「定額のお小遣い」を交換するような契約です。例えば、変動金利の受け取りを選んでいる場合、世の中の金利が上がれば受け取れるお小遣いが増えるため、定額で支払う分を差し引いても手元に残る差額が大きくなり、もうかる仕組みになっています。
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【その他の選択肢の解説】
取引期間中に市場金利が低下した場合には、支払う固定金利に基づくキャッシュフローが減少するため、受け取る変動金利との差額による支払額が減少する。
金利スワップで固定金利を支払う側は、世の中の金利がどう変動しようとも、最初に決めた一定の金額を支払い続けなければなりません。「金利が下がったから支払う固定金利も安くなる」という勘違いをしやすいため、固定費はいついかなる時も変動しないという点をしっかり区別して押さえておく必要があります。
取引期間中に市場金利が変動しなかった場合には、元本の受渡しが行われないことと同様に、金利差に基づく日々のキャッシュフローも発生しない。
元本の受渡しが行われないのは事実ですが、それはスワップ取引の仕組み上の特徴にすぎません。金利が全く動かなかったとしても、最初に取り決めた「変動金利」と「固定金利」のそれぞれの計算は毎期行われるため、その金利の差額に基づいたキャッシュフローのやり取りは当然発生します。
取引期間中に市場金利が上昇した場合には、支払う固定金利の実質的な価値が低下するため、元本部分の返済額を含めた全体の受取額が増加する。
金利スワップはあくまで金利の差額だけを交換する契約であり、大もとの「元本」のやり取りは実際には一切行われません。そのため、市場金利が上昇したとしても、元本の返済額や受取額がそれに連動して変動することはないという点に注意が必要です。