問題 No.2990
日経平均株価を原資産とするプット・オプションを、権利行使価格 $33,000$円、プレミアム $850$円で $1$単位（取引単位は $1,000$倍とする）売却した投資家が、満期日に原資産価格が $30,200$円となった時点で決済を行った。この取引における投資家の最終的な損益（円）として、正しいものはどれかなお、手数料は考慮しないものとする。
【正解の解説】
$1,950,000$円の損失
保険会社の窓口で「事故が起きたら高いお金を払う契約」を引き受けたような状態です。3万3千円で買う義務を負ったのに相場が3万200円まで暴落したため、差額の2,800円から最初に得たプレミアム850円を引いた1,950円×1,000倍で、1,950,000円の痛い損失となります。
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【その他の選択肢の解説】
$1,950,000$円の利益
オプション取引の売り手と買い手の立場を混同している典型的な間違いです。買い手側であれば利益になる場面ですが、無限の責任を負う売り手側では市場の下落はそのまま致命的な大赤字になるため、プラスの利益になることは絶対にあり得ません。
$2,800,000$円の損失
権利行使価格と実際の価格の差額である2,800円をそのまま1,000倍して2,800,000円の損失としています。しかし、オプション取引では最初に手に入れたプレミアム850円というクッション（利益）が存在するため、その分を差し引いて損益を計算しなければなりません。
$1,950$円の損失
日経平均オプションの取引単位である1,000倍を考慮し忘れて、ただの1株あたりの損失額である1,950円そのものを全体の損益と勘違いしています。実際の取引では必ず契約倍数をかけるため、このようなケタ違いの小さな金額になることはありません。