問題 No.2869
東京証券取引所における株式の売買立会および価格形成ルールに関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
価格優先の原則により、買い注文についてはより高い値段の注文が、売り注文についてはより低い値段の注文が優先して執行される。
市場というバザールで、オークションと同じ原理が働いています。「高く買ってでも今すぐ欲しい」という熱烈な買い手や、「安くしてでも早く売りたい」という売り手が優遇されるのは、早く取引を成立させて市場の活気を保つための自然な仕組みです。フリーマーケットで一番高い値段をつける人と取引したいのと同じ感覚です。
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【その他の選択肢の解説】
時間優先の原則により、同じ値段の注文については、指値注文よりも成行注文が常に優先して執行されるルールとなっている。
成行注文は「値段はいくらでもいいから早く買いたい・売りたい」という注文であり、原則として価格や時間に関わらず最優先で執行されます。時間優先の原則が適用されるのは「同じ値段（指値）の注文同士」を比べる場合だけであり、成行と指値を同じ土俵で時間順に比べるわけではありません。
板情報における最良気配値の決定においては、発注された数量の多少に関わらず、すべての買い注文と売り注文が同時に合致される。
株の取引は数量が少ないものだけが即座に約定するわけではなく、価格優先・時間優先のルールに従って順番にマッチングされます。また、一度に全ての注文が合致するわけではなく、条件が合うものから順次成立していくため、数量の多少で一斉に全てが処理されるという仕組みではありません。
寄付の価格形成においては、買い注文の総数と売り注文の総数が最初に一致する単一の価格をもって全数量の売買が成立する。
始値（寄付）を決める板寄せ方式では、買い手と売り手の希望する値段と数量が最も多く一致する「一瞬の交差点」の価格を一つ見つけ出し、その値段で一斉に取引を成立させます。総数が完全に一致する価格を探すのではなく、需要と供給のバランスが最大化するポイントを決定する点がポイントです。