問題 No.2781
オプション取引における損益分岐点（ブレーク・イーブン・ポイント）に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
コール・オプションの買い手における損益分岐点は、権利行使価格から支払ったプレミアムの金額を差し引いた価格となる。
コンサートのチケットを前売り券の権利として買った状態をイメージしてください。プレミアム（チケット代）を最初に支払っているので、当日大ブレイクして価値が跳ね上がっても、そのチケット代の元を取るまではトントン（損益分岐点）になりません。したがって、権利行使価格に支払ったプレミアムの金額を「足した」価格が正解であり、差し引くとする本選択肢は不適切です。
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【その他の選択肢の解説】
コール・オプションの売り手における損益分岐点は、権利行使価格へ受け取ったプレミアムの金額を合算した価格となる。
保険の窓口で保険料を受け取る側に例えられます。最初に保険料（プレミアム）という名の収入をゲットしているので、その分だけ相場が上昇して支払うリスクが発生しても、受け取ったクッションの分だけ耐えられます。そのため、権利行使価格に受け取ったプレミアムの金額を合算した価格が損益分岐点となり、計算の方向性は完璧に正しい記述です。
プット・オプションの買い手における損益分岐点は、権利行使価格から支払ったプレミアムの金額を差し引いた価格となる。
株が暴落したときに高値で買い取ってもらう「保険」を買った状態です。プレミアム（保険料）を最初に支払っているので、実際に株価が下がって保険を使ったとしても、最初に払ったコスト分を回収しなければトントンになりません。そのため、権利行使価格から支払ったプレミアムの金額を差し引いた価格が正確な損益分岐点になります。
プット・オプションの売り手における損益分岐点は、権利行使価格へ受け取ったプレミアムの金額を合算した価格となる。
売り手は最初にプレミアムという利益を受け取るため、価格が下がって株を引き取る羽目になっても、手元にあるプレミアムのクッションで損失を相殺できます。したがって、受け取ったプレミアムの分だけ有利になるため、権利行使価格からその分を差し引いた価格が損益分岐点となり、これも論理的に正しい記述です。