問題 No.2695
金利スワップ取引における利息の算定およびキャッシュフローの授受に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
固定金利の支払いを選択している当事者は、取引期間中における市場金利の水準に関わらず、受け取るキャッシュフローの金額が常に一定となるわけではなく市場金利の変動に応じて変動する。
これは家計の住宅ローンで例えると、毎月一定額を返す固定金利を選んでいても、手元に入る副収入がその時の景気（市場金利）に合わせて増減するような状態です。自分が支払う分は固定されていても、相手から受け取る分が変動するため、全体としてキャッシュフローは一定にはなりません。
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【その他の選択肢の解説】
変動金利の受け取りを選択している当事者は、取引期間中における市場金利の水準に関わらず、支払うキャッシュフローの金額が常に一定となるわけではなく市場金利の変動に応じて変動する。
初学者が混同しやすいポイントとして、スワップ取引は「自分が何を支払うか」と「何を受け取るか」の組み合わせで成り立っています。変動金利を受け取る側であっても、固定金利を支払う契約であれば、支払うキャッシュフローの金額は契約時に決まった一定額のまま変動しません。
金利スワップ取引の実行にあたっては、元本の授受が最初と最後の時点で行われるため、取引期間中のキャッシュフローには元本の返済額も含まれる仕組みとなっている。
これは外国為替証拠金取引などで見られる元本そのものの交換と混同させようとする典型的な出題者の罠です。金利スワップの目的はあくまで「金利の支払負担の交換」であるため、ベースとなる元本自体は最初も最後も一切動かず、計算の基準（元本総額）として使われるだけです。
複数の利息支払日が設定されている場合であっても、実際のキャッシュフローの授受は期間ごとに行わず、契約満期日にすべての差金決済を一括して行う。
複数の期間がある場合にすべての精算を満期日まで先送りすると、途中で相手が破綻したときのリスクが巨大になってしまいます。そのため実務では、半年ごとなど細かな利息支払日（クーポン・デート）ごとにコツコツと差金決済を繰り返してリスクを小さく管理しています。