問題 No.2685
株価指数を原資産とするコール・オプションを、権利行使価格40,000円、プレミアム1,200円で1単位（取引単位は1,000倍とする）購入した投資家が、満期日に原資産価格が42,500円となった時点で決済を行った。この取引における投資家の最終的な損益（円）として、正しいものはどれか。なお、手数料は考慮しないものとする。
【正解の解説】
1,300,000円の利益
宝くじを買うようなものです。4万円で買う権利を1,200円（×1000倍＝120万円）で手に入れ、実際に価値が4万2,500円（250万円の儲け）に跳ね上がりました。儲かった額から最初に払ったチケット代（プレミアム）を引くと、手元に残る純利益は130万円になります。
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【その他の選択肢の解説】
1,200,000円の利益
オプション取引では、権利を買うために支払ったプレミアムをコストとして最後に必ず差し引く必要があります。この選択肢は、まるでチケット代を払っただけで株価の値上がりによる利益を受け取っていない計算になっており、損益計算の基本プロセスを見落とさせるための典型的なひっかけ問題です。
1,300,000円の損失
コール・オプションの買い手は、株価が権利行使価格よりも値上がりすれば必ず利益になります。それを「損失」と勘違いさせるのは、オプション取引の最大のメリットである「利益は無限大、損失は払ったプレミアム（コスト）で限定される」という大原則を理解しているかを試すための罠です。
2,500,000円の利益
いわゆる「売上」と「利益」を取り違えている状態です。4万2,500円と4万円の差額（2,500円×1,000倍＝250万円）は丸ごと手に入るわけではなく、最初に店に支払ったプレミアム（120万円）という元手が引かれます。ビジネスの利益計算と同様に、コストの引き忘れを誘う出題者の定番の罠です。