問題 No.2652
オプション取引におけるブレーク・イーブン・ポイント（損益分岐点）の計算および損益構造に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
コール・オプションの買い手における損益分岐点は、権利行使価格から支払ったプレミアムの金額を差し引いた価格となる。
コンサートのチケットを前金（プレミアム）を払って予約するようなものです。当日、チケットの定価以上に価値が跳ね上がったとしても、最初に払った予約代金の分を取り戻さないとトントン（損益ゼロ）にはなりませんよね。そのため、権利行使価格にプレミアムを足した金額を超えて初めて利益が出るのです。
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【その他の選択肢の解説】
プット・オプションの買い手における損益分岐点は、権利行使価格から支払ったプレミアムの金額を差し引いた価格となる。
プット（売る権利）の買い手の場合、価格が下がったときに儲かる仕組みです。そのため、損益分岐点は権利行使価格から支払ったプレミアムを『差し引いた』価格になります。コールとプットで足すのか引くのかが逆になるため、初学者は権利の方向と損益の関係を必ず図解して整理する癖をつけましょう。
コール・オプションの売り手における最大の利益は、あらかじめ受け取ったプレミアムの金額に限定される。
保険会社が保険料（プレミアム）を受け取るビジネスに似ています。どれだけ事故が起きずにお客さんが得をしても、保険会社が受け取れるのは最初にもらった保険料だけです。これと同じで、オプションの売り手はどれだけ市場価格が動いても、最初に手に入れたプレミアム以上の儲けは絶対に増えない仕組みになっています。
プット・オプションの売り手における最大の損失は、権利行使価格から受け取ったプレミアムを引いた額となる。
対象の資産価格が万が一ゼロまで大暴落したとき、売り手は非常に大きなダメージを受けます。プットの売り手は「その価格で買ってあげる」と約束しているため、価値がゼロになった資産を高値で引き取らなければならず、受け取ったプレミアムではカバーしきれない巨額の損失を抱えるリスクがある点に注意が必要です。