問題 No.2596
東京証券取引所の売買立会における板情報および注文の執行順序に関する記述として、適切なものはどれか。
【正解の解説】
板情報に表示される気配値は売買の優劣を示すものであり、価格優先の原則では買いはより高い値段、売りはより低い値段が優先される。
フリーマーケットで早く品物を売りたい人が「安く売るよ」と言い、買いたい人が「高くても買うよ」と手を挙げるのと同じです。証券取引でも、取引を早く成立させるために相手にとって有利な条件を提示する人が最優先される仕組みになっています。
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【その他の選択肢の解説】
板情報に表示される気配値は売買の優劣を示すものであり、価格優先の原則では買いはより低い値段、売りはより高い値段が優先される。
初学者が「買いなら安い方、売りなら高い方が得だから優先されるはず」と直感的に誤解しやすいポイントを突いた罠です。しかし、売り手にとって有利なのはより高い値段であり、買い手にとって有利なのはより安い値段であるため、実際に優先される条件とは逆になります。
板情報に提示された注文の執行においては時間の経過が最優先されるため、価格の条件に関わらず先に発注された注文が常に優先される。
株式市場では「価格優先の原則」が「時間優先の原則」よりも常に上位にあります。例えば、いくら早くに「100円で買いたい」と注文を出していても、後から「105円で買いたい」という高い値段の注文を出した人がいれば、価格が優先されてそちらが先に成立します。
板情報における一意の気配値に対して複数の同値注文が存在する場合、価格優先の原則に則り、常に後から発注された注文が優先される。
同じ値段（同値）の注文同士では、価格で優劣がつかないため「時間優先の原則」が適用され、先に発注された注文が優先されます。後から発注された注文を優先するルールは証券取引には存在せず、公平性を保つための基本的な原則に真っ向から反する記述です。