問題 No.2592
東京証券取引所における株式の売買立会における価格形成および執行の優先順位に関する記述として、適切なものはどれか。
【正解の解説】
売買立会においては価格優先の原則が適用され、買い注文ではより高い値段の注文が、売り注文ではより低い値段の注文が優先して執行される。
これはフリーマーケットの「高く買いたい人」と「安く売りたい人」を優先する仕組みと同じです。買い手は「人より高い値段を出してでも欲しい！」という人が、売り手は「ライバルより安い値段ですぐに手放したい！」という人が真っ先に取引できるルールになっています。
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【その他の選択肢の解説】
売買立会においては時間優先の原則が適用され、買い注文と売り注文のどちらであっても、発注時刻が早い注文が遅い注文よりも優先して執行される。
時間優先は「同じ値段の注文」が複数ある場合に、早く出した人を優先する補助的なルールです。つまり、価格優先の原則が常に最上位に君臨するため、価格が異なる場合は発注時間の早さに関わらず価格条件の良い方が優先されます。
売買立会においては数量優先の原則が適用され、買い注文と売り注文のどちらであっても、指値の株数が多い注文が少ない注文よりも優先して執行される。
株式市場では大口顧客を特別扱いせず、大量の注文であっても価格や時間が不利であれば後回しにされます。数量優先は、価格も時間もまったく同じ条件が並んだときに初めて登場する最後の判断基準に過ぎません。
売買立会においては成行優先の原則が適用され、価格を指定した指値注文よりも、価格を指定しない成行注文が常にすべての指値注文より優先して執行される。
通常の連続売買では成行注文が指値注文より優先されることが多いものの、板情報の仕組みや特殊な売買成立のタイミングにおいては一概に常に最優先とは言い切れないケースがあり、出題者の引っかけとしてよく使われる記述です。