問題 No.2518
スワップ取引の信用リスク（カウンターパーティリスク）に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
取引期間中の金利や為替の変動により時価評価額がプラスとなった当事者が、相手方の債務不履行によって損失を被るリスクを指す。
友達にお金を貸していて、相手が急に連絡を絶って持ち逃げされてしまうような状況に似ています。スワップ取引では、自分にとって価値がプラス（お金をもらえる立場）の時に相手が倒産すると、もらえるはずのお金がもらえなくなり、この損害リスクをカウンターパーティリスクと呼びます。
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【その他の選択肢の解説】
取引期間中の金利や為替の変動により時価評価額がマイナスとなった当事者が、相手方の破綻によって支払義務を免れるリスクを指す。
自分が借金を抱えている状態で、貸し手が破綻しても借金が消えてラッキーとはならず、別の債権者に支払う義務が残ることが一般的です。試験ではこのように「プラスとマイナス」「権利と義務」の主体を入れ替えて受験者を混乱させる罠がよく使われるため注意が必要です。
取引開始時点における元本の受け渡し額の大きさに応じて、当事者双方のデフォルト発生確率が変動するリスクを指す。
金利スワップなどの多くのスワップ取引では、そもそも最初と最後に元本のやり取りをせず、利息の差額だけを交換する仕組みになっています。元本の大きさがデフォルト確率を直接変動させるという記述は、デリバティブの基本的な仕組みを理解しているかを試す典型的なひっかけ問題です。
取引期間中における市場金利の急激な変動によって、元本そのものが全額回収不能になる元本割れリスクを指す。
スワップ取引は元本の貸し借りではなく、あくまで将来の金利や為替の差額を交換する約束事です。元本が全額回収不能になるという表現は、銀行預金や社債などの元本保証がない金融商品のリスク説明であり、デリバティブ特有のカウンターパーティリスクの本質とは異なります。