問題 No.2372
株価指数を原資産とするコール・オプションを、権利行使価格 $35,000$円、プレミアム $800$円で $1$単位（取引単位は $1,000$倍とする）購入した投資家が、満期日に原資産価格が $37,200$円となった時点で決済を行った。この取引における投資家の最終的な損益（円）として、正しいものはどれか。なお、手数料は考慮しないものとする。
【正解の解説】
$1,400,000$円の利益
コールオプションの買いは、いわば「宝くじの当選チケット」を買うようなものです。35,000円で買う権利を800円（プレミアム）で手に入れ、満期に株価が37,200円に値上がりしたため、2,200円の価値が生まれました。ここから最初に支払った800円のコストを引くと1口あたり1,400円のプラスになり、取引単位の1,000倍を掛けることで1,400,000円の利益となります。
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【その他の選択肢の解説】
$1,400,000$円の損失
株価が権利行使価格を上回って値上がりしているため、コールオプションの買い手は確実に利益を得られます。これを損失になってしまうと勘違いするのは、オプション料の支払いを単なる「掛け捨ての損」と思い込み、権利を行使して得られる値上がり益との差し引き計算を見落としている典型的なパターンです。
$2,200,000$円の利益
満期株価37,200円から権利行使価格35,000円を引いた2,200円という数字は、あくまで権利から生じた価値そのものです。実際に手元に残る純利益を計算するためには、最初に購入代金として支払ったプレミアム800円を必ず引かなければならないという実務上の鉄則を見落としています。
$1,400$円の利益
オプション取引では、株価指数などの原資産に対して「1単位＝1,000倍」といった特殊な取引単位が必ず設定されています。これを考慮せず、計算した1,400円という数字をそのまま金額と勘違いしてしまうのは、株や先物取引特有の「枚数・単位の掛け算」のプロセスをすっぽり忘れてしまう初学者が非常に陥りやすい罠です。