問題 No.2101
オプション取引におけるコールおよびプットの買い手・売り手の損益特性に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
コールの買い手が被る最大損失は支払ったプレミアムの金額に限定され、原資産価格の上昇に伴い利益は無限大に拡大する。
これは「青天井の夢を買う宝くじ」のようなものです。最初にチケット代（プレミアム）を払えば、あとは外れても追加請求は一切なく、元手がゼロになるだけです。しかし、当たれば株価がどこまで上がっても利益が無限に膨らむため、リスクを限定して爆発的なリターンを狙えるのが特徴です。
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【その他の選択肢の解説】
プットの売り手が享受する最大利益は受け取ったプレミアムの金額に限定され、原資産価格の下落に伴い損失は無限大に拡大する。
これは「わずかな手数料欲しさに巨大な保険を引き受ける火災保険会社」のような状態です。最初に受け取るプレミアムは雀の涙ほどですが、株価が大暴落すると莫大な補填を迫られ、会社が破産しかねないほどの底なしの損失を被るため、リスクとリターンのバランスが完全に逆転している危険なポジションです。
コールの売り手が被る最大損失は証拠金の額面金額に限定され、原資産価格の下落に伴い利益は一定の水準に収束する。
「株価は下がらない」と高をくくって保険を売る行為に似ています。株価が上がれば上がるほど無限に損が膨らむ仕組みになっており、さらに利益は最初に懐に入れたプレミアムだけで打ち止めになるため、ローリターン・ハイリスクを体現した非常に恐ろしい取引手法です。
プットの買い手が享受する最大利益は権利行使価格の金額に限定され、原資産価格の上昇に伴い損失は無限大に拡大する。
「暴落をガードするセーフティネットの買い付け」に例えられます。株価がどれだけ下がっても利益は権利行使価格から下限で頭打ちにはならず、株価がゼロに向かうにつれて利益は大きくなります。また、損失は最初に支払ったプレミアムだけで済むため、下落相場における強力な防御策となります。