問題 No.2076
オプション取引におけるコール・プットおよびプレミアムの損益構造に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
プットの売り手は、原資産価格が権利行使価格を大きく下回って下落した場合においても、受け取ったプレミアムを上回る無限大の損失を被るリスクがある。
プットの売り手は保険会社の立場に似ています。どれだけ株価が暴落しても、原資産の価値がゼロ（例えば会社の倒産）が下限となるため、損失は「権利行使価格から受け取ったプレミアムを引いた額」で有限にストップします。無限大の損失を被るのはプットの売り手ではなく、株価がどこまでも上がっていく可能性があるコールの売り手です。
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【その他の選択肢の解説】
プットの買い手は、原資産価格がどれほど下落しても最大損失は支払ったプレミアムの金額に限定され利益が拡大する。
保険を買うのと一緒で、万が一の暴落時には大きな利益を得る権利があり、予想が外れて株価が上がっても最初に払った掛け金がパーになるだけで追加の請求は一切来ません。この「リスクが限定されてリターンが狙える」点がオプション買いの最大の魅力です。
コールの売り手は、原資産価格が上昇した場合には最大で受け取ったプレミアムに相当する金額までの利益が制限される。
格安の保険料（プレミアム）を受け取る代わりに、万が一の災害（株価の暴落や急騰）が起きたときの全額補償を引き受けるようなものです。どれだけ株価が青天井で跳ね上がっても、得られるのは最初にポケットに入れたわずかなプレミアムだけであり、支払いは青天井になるというハイリスク・ローリターンの典型的な取引です。
コールの買い手は、原資産価格が権利行使価格を大きく上回って上昇した場合に無制限の利益を得る可能性を有している。
コンサートのチケットを前売り券の安値で手に入れたような状態です。当日になって大人気となりチケットの価値が何倍にも跳ね上がった場合、いくら高騰しようとも定価で入場できる権利を行使すれば、差額の利益はどこまでも青天井に大きく膨らんでいくことになります。