問題 No.3836
債券の各種利回りの定義や算出に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りは、債券を発行時に購入し、そのまま満期日まで保有した場合の1年あたりの利回りである。
新品の特売品を発売日に一番乗りで買い、最後まで大切に使って元を取るような状態をイメージしてください。発行価格で購入し、クーポン券の利息と満期でもらえる額面金額の差益を、保有した年数で割り算して1年あたりの利回りを計算するのが応募者利回りです。初物買いのスタートからゴールまでを完璧に駆け抜けるケースです。
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【その他の選択肢の解説】
最終利回りは、既発債を市場で買付けてから償還期限まで所有し続けた場合の単利による利回りである。
中古市場で仕入れた商品を最後まで使い切る点までは合っていますが、利息を再投資する複利で計算される点が最終利回りの大きな特徴です。単利だと計算がシンプルで楽なのですが、実際の金融の世界では複利が基本ルールとなります。試験では「単利」と「複利」の入れ替えトラップによく使われるため要注意です。
所有期間利回りは、発行された債券を途中売却せず償還時まで保有して得られるすべての収益の割合である。
満期まで持たずに途中でフリマアプリ等に出品して手放すケースを指しています。説明文にある「償還時まで保有して」という部分は、満期まで手放さない最終利回りや応募者利回りの説明になっており、ごちゃ混ぜにするための典型的なひっかけです。途中で売った場合の売買差損益が計算に絡んでくるのが所有期間利回りの最大の特徴です。
直接利回りは、購入価格に対する1年あたりの受取利息と譲渡損益を含めた総合的な収益の割合である。
購入価格と売却価格の差額である譲渡損益を一切無視して、今もらっている利息だけに注目するワガママな指標です。家賃収入だけに目を向けて将来の売却損を計算に入れない不動産投資のようなものです。説明文にある「譲渡損益を含めた」という部分は、別の利回りの特徴が混ざっているため誤りとなります。