問題 No.3503
債券の各種利回りの計算において、分子に組み込まれる収益要素の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
最終利回りの分子には、1年あたりの受取利息に加えて、購入価格と額面金額の差額（償還差損益）が加味される。
最終利回りは、債券を発行時から満くまで持った場合のトータルの実質利回りを指します。例えるなら、定価100万円のチケットを90万円の割引価格で買い、最後に100万円で買い取ってもらうようなものです。毎年もらえるお小遣い（利息）に加えて、最後に得られる10万円のラッキーな差額（償還差益）も、しっかり利益として計算に含めるのがポイントです。
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【その他の選択肢の解説】
応募者利回りの分子には、1年あたりの受取利息に加えて、購入価格と発行価格の差額（発行差損益）が加味される。
応募者利回りは文字通り「発行時の応募（お買い上げ）」から満期まで持った場合の利回りです。発行価格は必ずしも額面通りとは限らず、市場の金利によって少し安く売り出されることがあります。そのため額面との差額ではなく、あくまで自分が最初に申し込んだ『発行価格』と満期にもらえる額面との差額を計算の分子に組み込む必要があるのです。
所有期間利回りの分子には、1年あたりの受取利息に加えて、購入価格と売却価格の差額（譲渡差損益）が加味される。
所有期間利回りは、満期まで持たずに途中で売り抜けた場合の利回りです。例えば、話題のゲームソフトを定価より安く買って、途中で別の店に売却するような状態をイメージしてください。この場合、持っている間にもらったお小遣い（利息）だけでなく、買った値段と売った値段の差額（譲渡差損益）がそのまま自分のポケットに入る収益となります。
直接利回りの分子には、1年あたりの受取利息に加えて、購入価格と市場価格の差額（評価差損益）が加味される。
直接利回りは、今目の前にある市場価格に対して、毎年どれだけの利息を生み出しているかという「現在のコスパ」だけを測る指標です。例えるなら、中古車をいくらで買ったかは無視して、今の車の価値に対してガソリン代の元がどれだけ取れているかを見るようなものです。そのため、将来の償還差損益や売却損益といった複雑な差額要素は、分子には一切登場しません。