問題 No.3472
債券の各種利回りの定義に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
直接利回りは、債券の購入価格に対する1年あたりの受取利息の割合を示したものであり、償還差損益は考慮されない。
直接利回りは、いわば「アパートを家賃収入目当てだけで買って、将来売る時の値段の増減はとりあえず無視して利回りを計算する」ような状態です。途中のインカムゲイン（利息）だけに焦点を当てているため、満期で戻ってくる金額との差額は計算に入れなくてよいという点がポイントです。
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【その他の選択肢の解説】
最終利回りは、債券を発行日から償還日まで保有した場合の利回りを示したものであり、購入価格と額面金額の差額は考慮されない。
最終利回りは発行時ではなく「購入した日から満期まで」持った場合の利回りです。定価より安く買って額面通りに戻ってきた場合の儲け（償還差益）や損を計算に入れないというのは、安く買ったお得感をごっそり無視してしまうことになるため間違いとなります。
応募者利回りは、発行時に購入した債券を途中で売却した場合の収益率を示したものであり、保有期間中の受取利息は考慮されない。
応募者利回りは「新品（発行時）で買って満期まで使い切った場合の利回り」です。途中で売却した場合の収益率を示すのは所有期間利回りであり、さらに保有期間中の受取利息を計算に入れないというのは利回り計算の基本を無視した大きな誤りです。
所有期間利回りは、既発債を途中で売却した場合のトータルの収益率を示したものであり、売却価格は考慮されない。
所有期間利回りは「途中で買って途中で売る」場合のトータル成績です。いくらで買って、いくらで売ったかという売却価格は利益を計算する上で絶対に外せない要素であり、「売却価格は考慮されない」と言い切る選択肢は典型的な出題者の罠です。